海博网app“9·24”一周年资管变局：股债历经四阶段 权益投资|歪歪漫画登录首
海博网海博网官网ღ✿✿，安全生产ღ✿✿。疫情防控马克思主义ღ✿✿，资产管理ღ✿✿。城市建设ღ✿✿，一场新闻发布会上ღ✿✿，央行ღ✿✿、金融监管总局ღ✿✿、证监会联合宣布了涵盖降准ღ✿✿、降息ღ✿✿、降存量房贷利率ღ✿✿、引导中长期资金入市等一系列重磅金融政策ღ✿✿，立刻引爆市场行情ღ✿✿。
Wind数据显示ღ✿✿，2024年9月24日前一年ღ✿✿，上证指数增幅为-8.6%ღ✿✿，深证成指增幅为-17.12%ღ✿✿，恒生指数增幅为5.22%ღ✿✿；科创100指数增幅为-33.04%歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿。2024年9月24日后的一年ღ✿✿，上证指数增幅为40.19%ღ✿✿，深证成指增幅为65.23%海博网appღ✿✿，恒生指数增幅为45.33%ღ✿✿；科创100指数增幅为121.85%ღ✿✿。
受股指增长的提振ღ✿✿，成交额也均实现翻倍ღ✿✿。2024年9月24日前一年ღ✿✿，上证指数ღ✿✿、深证成指ღ✿✿、恒生指数ღ✿✿、科创100的成交额分别为82.09万亿元ღ✿✿、107.13万亿元ღ✿✿、25.25万亿元歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿、3.04万亿元ღ✿✿；而一年之后的成交额分别为165.91万亿元ღ✿✿、240.29万亿元海博网appღ✿✿、59.49万亿元ღ✿✿、8.07万亿元ღ✿✿。
这对理财公司无疑是一个重大利好ღ✿✿。由于客户的风险偏好较低ღ✿✿，权益类理财产品在市场上的认可度长期不如固收产品ღ✿✿，目前在整个理财市场的规模占比也不高ღ✿✿。中国理财网的数据显示ღ✿✿，截至2025年6月末ღ✿✿，银行理财市场存续规模达30.67万亿元ღ✿✿，其中权益类产品的存续规模仅700亿元ღ✿✿，占比约0.23%ღ✿✿。
记者观察到ღ✿✿，在市场下行阶段ღ✿✿，理财公司的权益投资部门曾一度悲观ღ✿✿，回应客户投诉占据了投资经理极大的精力ღ✿✿。而在9·24之后ღ✿✿，一切迎来了转机ღ✿✿。记者发现ღ✿✿，近期不少理财子招聘启事中ღ✿✿，对于固收+ღ✿✿、权益投资ღ✿✿、商品投资ღ✿✿、量化研究等岗位数量开始增加ღ✿✿。
“权益类的理财产品有了业绩支撑ღ✿✿，规模也开始增长ღ✿✿，”一位合资理财公司人士告诉记者ღ✿✿，“现在权益类产品的关注度越来越高ღ✿✿，收益表现也还不错歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿，此外多资产投资也越来越受到重视ღ✿✿。”
回顾过去一年ღ✿✿，股市迎来重磅利好后ღ✿✿，经历了上扬ღ✿✿，也有过回调ღ✿✿，与此同时ღ✿✿，债市走势也出现与以往不同的波动趋势ღ✿✿。两者的变化有时互相交织ღ✿✿，也有时呈现出一定的独立性ღ✿✿，并不完全呈现股债跷跷板趋势ღ✿✿。
拉长时间来看ღ✿✿，2024年以来ღ✿✿，债券市场整体呈现牛市行情ღ✿✿，收益率一路震荡下行ღ✿✿，但也会有阶段性的波动变化ღ✿✿，需要固收投资人员密切关注ღ✿✿，及时调整策略和仓位ღ✿✿。具体来看ღ✿✿，1年期国债收益率在2024年12月23日降至本轮低点0.9307%ღ✿✿，创2009年6月3日以来新低ღ✿✿；10年期国债收益率在2025年2月7日降至1.5958%ღ✿✿，刷新历史新低歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿。随后在今年2月到5月ღ✿✿，债券收益率经历了上行ღ✿✿、回落ღ✿✿、反弹等变化ღ✿✿。
第一阶段是9·24到今年春节之前ღ✿✿。这段时间的主要交易逻辑就是9·24一系列政策之后ღ✿✿，股票市场大幅调整ღ✿✿，保持高位震荡ღ✿✿；而债券市场则是年底冲行情和资金面宽松背景下ღ✿✿，机构抢券的逻辑ღ✿✿。因此ღ✿✿，从2024年9月1日到春节之前ღ✿✿，股票市场高位震荡ღ✿✿，债券收益率持续下行ღ✿✿。
第二阶段是今年春节到4月7日ღ✿✿。这段时间的核心逻辑在于ღ✿✿，春节之后的DeepSeek和《哪吒》爆火ღ✿✿，以及民营企业座谈会对整个国家的经济注入了比较大的信心ღ✿✿，由此各类经济数据也明显好转ღ✿✿。在此阶段ღ✿✿，股债出现明显的跷跷板ღ✿✿，股票市值逐步上升ღ✿✿，而债券市场进入阶段性的熊市ღ✿✿。
第三阶段是4月7日到7月底之前ღ✿✿。美国政府对外贸易政策变化ღ✿✿，股票市场震荡海博网appღ✿✿，同时债券收益也大幅下行海博网appღ✿✿。在此阶段ღ✿✿，股票市场来到3500点左右ღ✿✿，债券市场持续保持低位运行ღ✿✿。两者看似是“跷跷板”ღ✿✿，实则运作逻辑不同ღ✿✿。
最后一段是7月中下旬以后ღ✿✿，即股票市场3500点一直到现到3800点之前ღ✿✿。而这一阶段又表现出了明显的股债跷跷板效应ღ✿✿。原因是ღ✿✿，突破3500点这一关键点位之后ღ✿✿，市场开始相信牛市已经再次开启ღ✿✿，导致部分资金从债市退出进入股市ღ✿✿。在此阶段ღ✿✿，没有其他利空债市的因素存在ღ✿✿，仅因为股票市场的持续上涨ღ✿✿，大量资金回到了股市ღ✿✿，而债券市场承压ღ✿✿。
“从近期来看ღ✿✿，在3800点以后ღ✿✿，‘股债跷跷板’效应又再次淡化ღ✿✿，两者运行逻辑不同ღ✿✿。股市已经到达阶段性高位ღ✿✿，而债市对市场的小变动开始异常敏感ღ✿✿，比如公募基金销售新规ღ✿✿，央行买卖债等ღ✿✿，甚至部分平时不太受关注的因素都会导致债市的大幅波动ღ✿✿。”他对记者表示歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿。
南财理财通数据显示ღ✿✿，权益类理财产品为今年前8个月表现最好的理财产品ღ✿✿，前8个月平均净值增长率高达13.39%ღ✿✿；混合类理财为3.36%ღ✿✿；固收类理财仅1.68%ღ✿✿。受业绩提振ღ✿✿，8月理财公司加大力度布局多资产多策略产品和权益类产品ღ✿✿，混合类产品发行数量达到34只ღ✿✿，权益类新发产品有2只歪歪漫画登录首页页面中心ღ✿✿。
“9·24以后ღ✿✿，银行理财的权益投资规模开始增长ღ✿✿，尽管权益投资的整体规模还是不大ღ✿✿，但部分理财子权益规模涨幅还是比较大的海博网appღ✿✿。”一位理财子的权益投资经理对记者表示ღ✿✿。
此外ღ✿✿，他表示ღ✿✿，在9·24之前ღ✿✿，以及行情早期ღ✿✿，权益投资更偏好红利板块ღ✿✿，也就是包括公用事业类ღ✿✿、能源类ღ✿✿、消费类ღ✿✿、金融类等在内的投资标的ღ✿✿，其中金融板块的优先股ღ✿✿、可转债尤其受欢迎ღ✿✿。但近期ღ✿✿，我们观察到ღ✿✿，投资主线跟随市场的偏好ღ✿✿，从红利切换到了科技板块ღ✿✿。
的确ღ✿✿，近期科技板块颇受市场关注ღ✿✿。富达国际亚洲经济学家刘培乾在9月24日表示ღ✿✿，尽管关税会持续波动ღ✿✿，但初步迹象显示ღ✿✿，在人工智能（AI）相关产品中具有竞争优势的亚洲出口商受到的影响将较预期更轻ღ✿✿。未来或将有更多亚洲经济体采取类似策略ღ✿✿，从低成本制造转向高科技出口ღ✿✿，以在高关税以及全球供应链竞争加剧的双重压力下保持竞争力ღ✿✿。瑞银证券中国股票策略分析师孟磊同日也表示ღ✿✿，在行业偏好方面ღ✿✿，战术上看好流动性敏感且具有高beta属性的行业ღ✿✿。
上述权益投资经理对记者表示ღ✿✿，“近期权益投资切换比较多ღ✿✿，尤其是绝对收益的产品在限度内的加减仓非常灵活ღ✿✿，客户的要求是既要控制波动ღ✿✿，又要争取弹性ღ✿✿，因此投资经理会经常根据市场行情的变化及时调整ღ✿✿。”
近期ღ✿✿，上海高金和嘉信理财发布的对新富人群财富管理的调研报告同样显示ღ✿✿，在无风险利率下行的大背景下ღ✿✿，中国新富人群在金融投资方面的活跃度显著提升ღ✿✿。今年ღ✿✿，现金和定存在新富人群资产配置中的平均占比首次下降ღ✿✿，来到52.5%ღ✿✿，基金占比则跃升至12.4%海博网appღ✿✿，近四成受访者表示对海外资产配置感兴趣ღ✿✿。尽管增加了对高风险金融资产的配置ღ✿✿，但他们的主观风险偏好却趋于保守ღ✿✿，63.1%的新富人群不能接受10%以上的亏损ღ✿✿，较去年增长13.2个百分点ღ✿✿。
