海博网址是多少|第4色最新地址|【银河晨报】616丨食品饮料2022年中期投资策

　　海博网appღღ◈◈！hibet海博网ღღ◈◈，投资建议ღღ◈◈。海博网址是多少ღღ◈◈，娱乐新闻ღღ◈◈。法律常识ღღ◈◈，原标题ღღ◈◈：【银河晨报】6.16丨食品饮料2022年中期投资策略ღღ◈◈：关注疫后复苏与盈利改善性α机会

　　在稳增长背景下ღღ◈◈，地产政策层积极表态较多ღღ◈◈，包含下调房贷利率ღღ◈◈、放松限购限售ღღ◈◈、降低首付比例等ღღ◈◈，有望带动地产销售边际改善ღღ◈◈，拉动地产属性较强的白电和厨电销售ღღ◈◈。全国多地推出的促消费政策也有助于家电消费的恢复ღღ◈◈。

　　受疫情影响ღღ◈◈，白电内销1-4月景气度相对较弱ღღ◈◈。随着外部环境逐步改善ღღ◈◈，下半年白电销售有望保持稳定ღღ◈◈。由于去年白电出口基数较高ღღ◈◈，叠加海外需求有所回落ღღ◈◈，外销面临一定的压力ღღ◈◈。白电市场集中度极高ღღ◈◈，龙头通过提价对冲原材料上涨压力ღღ◈◈，并推高端化产品优化产品结构ღღ◈◈，提升收入和盈利能力ღღ◈◈。

　　1-5月份ღღ◈◈，传统厨电表现较为平淡ღღ◈◈，零售量同比下降ღღ◈◈，但均价提升推动线上销售额同比增长ღღ◈◈。集成灶“量”“价”齐增ღღ◈◈，行业延续了去年的高增长ღღ◈◈。随着头部品牌入局集成灶ღღ◈◈，集成灶功能有望得到提升ღღ◈◈，对一ღღ◈◈、二线城市的渗透也有望加速ღღ◈◈，从而推动集成灶市场扩容ღღ◈◈。我国洗碗机渗透率较低ღღ◈◈，市场空间较大ღღ◈◈，随着市场教育的加深及疫情的催化ღღ◈◈，洗碗机已步入快速放量阶段ღღ◈◈。洗碗机在精装修房中配套率的提升也加快了渗透率提升ღღ◈◈。

　　由于疫情造成部分地区快递停滞ღღ◈◈，厨房小家电销售在去年高基数背景下下滑ღღ◈◈，随着新兴电商快速发展带动产品销售ღღ◈◈、小家电产品价格提升ღღ◈◈，厨房小家电零售端有望逐步改善ღღ◈◈。清洁电器短期增速放缓ღღ◈◈，但随着自清洁产品比例上升第4色最新地址ღღ◈◈，价格中枢下降ღღ◈◈，后续有望实现高增速ღღ◈◈。

　　展望下半年ღღ◈◈，家电行业面临的原材料涨价ღღ◈◈，海运不畅等外部负面因素逐步减弱ღღ◈◈，稳增长背景下地产景气度边际改善ღღ◈◈，消费券发放ღღ◈◈、疫情压制的需求释放等因素推动家电需求改善ღღ◈◈。板块前期调整较多ღღ◈◈，估值处于历史较低水平ღღ◈◈，投资价值较高ღღ◈◈。建议关注两条主线ღღ◈◈，一ღღ◈◈、受益于基本面改善的传统家电龙头ღღ◈◈，推荐美的集团ღღ◈◈、格力电器ღღ◈◈、海尔智家和老板电器ღღ◈◈。二ღღ◈◈、关注景气度处于高位的细分行业龙头ღღ◈◈，推荐科沃斯ღღ◈◈、石头科技ღღ◈◈、莱克电气ღღ◈◈、火星人ღღ◈◈。

　　（一）建议2022H2把握确定性ღღ◈◈、疫后复苏与成本回落三条主线行业虽然面临需求与成本端的双重压力ღღ◈◈，但整体基本面仍平稳过渡第4色最新地址ღღ◈◈，业绩增速在全行业排名提升ღღ◈◈。经过了一年半的估值消化后ღღ◈◈，当前行业估值回归合理水平ღღ◈◈，随着2022H2疫后复苏叠加成本高位回落预期ღღ◈◈，行业有望迎来阶段性反弹ღღ◈◈，建议关注三条主线ღღ◈◈：一ღღ◈◈、需求确定性ღღ◈◈：强需求韧性ღღ◈◈、高端化升级ღღ◈◈、竞争格局改善有望提供长期增长确定性ღღ◈◈，关注高端白酒ღღ◈◈、乳制品ღღ◈◈、复合调味品ღღ◈◈；二ღღ◈◈、疫后复苏ღღ◈◈：疫情冲击下受损明显的行业有望迎来修复ღღ◈◈，关注次高端与区域白酒ღღ◈◈、啤酒和酱油ღღ◈◈；三ღღ◈◈、成本回落ღღ◈◈：叠加提价顺利传导ღღ◈◈，重点推荐乳制品ღღ◈◈、榨菜ღღ◈◈。

　　22Q1行业实现开门红ღღ◈◈，4~5月淡季疫情影响整体可控ღღ◈◈，但板块内部仍有分化ღღ◈◈。展望2022H2ღღ◈◈，疫后需求复苏ღღ◈◈、货币环境温和与部分地区升级有望带来投资机会ღღ◈◈。1）从宏观需求来看ღღ◈◈，预计疫情好转后需求会迎来新一轮回补ღღ◈◈，尤其是区域酒第4色最新地址ღღ◈◈、大众酒将会受益海博网址是多少ღღ◈◈，根据wind一致预期ღღ◈◈，疫情好转叠加政策加码有望推动GDP增速在下半年回升ღღ◈◈，而历史经验表明单季度GDP增速与白酒行业营收增速呈现强正相关性ღღ◈◈。2）从货币环境来看ღღ◈◈，考虑到年内经济压力较大ღღ◈◈，预计整体货币信用环境维持温和ღღ◈◈，有利于高端白酒ღღ◈◈、次高端酒的动销ღღ◈◈。

　　22H1业绩略有承压ღღ◈◈，吨价持续上行ღღ◈◈。展望2022H2ღღ◈◈，短期关注疫后回补叠加旺季带来的投资机会ღღ◈◈。从需求端来看ღღ◈◈，疫情扩散或压制餐饮ღღ◈◈、夜场等消费场景ღღ◈◈，导致一季度基本面承压ღღ◈◈，但我们认为随着本轮疫情影响范围缩小和人均收入恢复ღღ◈◈，消费者信心亦不断增强ღღ◈◈，需求有望进一步修复ღღ◈◈，叠加世界杯刺激消费ღღ◈◈，旺季需求端或迎来系统性改善ღღ◈◈；从成本端来看ღღ◈◈，原料ღღ◈◈、包材价格涨幅超预期ღღ◈◈，或侵蚀部分提价效应ღღ◈◈，但啤酒企业已锁价予以对冲部分成本压力ღღ◈◈。

　　22H1调味品整体需求弱复苏ღღ◈◈，成本端持续承压ღღ◈◈，但复苏节奏分化ღღ◈◈，涪陵榨菜ღღ◈◈、天味食品领先ღღ◈◈。展望2022H2ღღ◈◈，预计天味食品ღღ◈◈、涪陵榨菜复苏节奏仍将领先ღღ◈◈，具备一定的阿尔法机会ღღ◈◈，主要得益于C端需求具备韧性ღღ◈◈、渠道库存良性ღღ◈◈、成本回落或可控ღღ◈◈。当然ღღ◈◈，对于海天等酱油企业ღღ◈◈，我们亦建议关注边际改善带来的投资机会ღღ◈◈，即疫后餐饮需求复苏推动收入提速与渠道库存去化ღღ◈◈，成本高位回落推动盈利能力环比改善ღღ◈◈。

　　22H1行业需求刚性凸显ღღ◈◈，收入延续稳健增长ღღ◈◈，原奶价格短期下行拐点已现ღღ◈◈，成本下降&竞争趋缓推动盈利改善ღღ◈◈。展望2022H2ღღ◈◈，乳制品确定性在食品饮料内部仍然凸显ღღ◈◈，一方面预计疫后国内乳制品需求持续旺盛ღღ◈◈，另一方面预计原奶供需关系从紧平衡持续走向紧宽松ღღ◈◈，原奶价格见下行拐点ღღ◈◈，叠加竞争持续趋缓ღღ◈◈，继续推动行业盈利改善ღღ◈◈。

　　建议关注三条投资主线ღღ◈◈：需求确定性ღღ◈◈、疫后复苏与成本回落ღღ◈◈，建议关注白酒（贵州茅台ღღ◈◈、五粮液ღღ◈◈、泸州老窖ღღ◈◈、山西汾酒）ღღ◈◈、大众品（青岛啤酒ღღ◈◈、伊利股份ღღ◈◈、天味食品ღღ◈◈、涪陵榨菜ღღ◈◈、东鹏饮料ღღ◈◈、李子园和海天味业）ღღ◈◈。

　　6月15日ღღ◈◈，国家能源局和国家统计局发布了全社会用电量以及能源生产数据ღღ◈◈：1-5月全社会用电量累计33526亿千瓦时ღღ◈◈，同比增长2.5%ღღ◈◈，5月全社会用电量6716亿千瓦时ღღ◈◈，同比下降1.3%ღღ◈◈；1-5月发电量3.2万亿千瓦时ღღ◈◈，同比增长0.5%ღღ◈◈，5月发电量6410亿千瓦时ღღ◈◈，同比下降3.3%ღღ◈◈。

　　5月第二产业和第三产业用电量分别为4754亿和1057亿千瓦时ღღ◈◈，同比分别下降0.5%和4.4%ღღ◈◈，降幅较上月分别收窄0.9和2.4个百分点ღღ◈◈。根据国家统计局数据ღღ◈◈，5月全国规模以上工业增加值同比增长0.7%ღღ◈◈，增速较上月增加3.6个百分点ღღ◈◈；全国服务业生产指数同比下降5.1%ღღ◈◈，降幅较上月收窄1.0个百分点ღღ◈◈。生产需求逐步恢复ღღ◈◈，主要指标边际改善明显ღღ◈◈。随着疫情得到有效控制ღღ◈◈，稳增长措施落地见效ღღ◈◈，电力需求有望持续复苏海博网址是多少ღღ◈◈。

　　传统能源方面ღღ◈◈，5月水电同比增长26.7%ღღ◈◈，增速比上月加快9.3个百分点ღღ◈◈，主要由于去年来水偏枯和今年来水偏丰所致ღღ◈◈；5月火电同比下降10.9%ღღ◈◈，降幅比上月收窄0.9个百分点ღღ◈◈。火电发电量降幅高于3.3%的整体水平ღღ◈◈，主要是由于清洁能源消纳比重提升ღღ◈◈，从而导致火电利用小时数下降ღღ◈◈；5月核电增长1.3%ღღ◈◈，比上月加快0.4个百分点ღღ◈◈，保持稳定增长ღღ◈◈。

　　新能源方面ღღ◈◈，5月风电下降0.7%ღღ◈◈，增速比上月减少15.2个百分点ღღ◈◈；5月太阳能发电增长8.3%ღღ◈◈，增速比上月减少16.6个百分点ღღ◈◈。风光发电量增速明显回落ღღ◈◈，主要是因为本月全国整体风光资源较弱所致ღღ◈◈。从装机规模来看ღღ◈◈，截至4月底ღღ◈◈，风电和太阳能累计装机规模分别为3.38亿和3.23亿千瓦ღღ◈◈，同比分别增长17.7%和23.6%ღღ◈◈。国家能源局此前预计今年光伏新增并网装机达到1.08亿千瓦左右ღღ◈◈，同比增长95.9%ღღ◈◈，据此推算2022年底太阳能累计装机将达到 4.15亿千瓦ღღ◈◈，同比增长35.2%ღღ◈◈。在《“十四五”可再生能源发展规划》等政策指引下ღღ◈◈，新能源装机增长确定性高ღღ◈◈，能源结构有望持续优化ღღ◈◈。

　　2022年1-5月ღღ◈◈，销售面积ღღ◈◈、销售金额增速分别为-23.6%ღღ◈◈、-31.5%ღღ◈◈；5月单月ღღ◈◈，销售面积ღღ◈◈、销售金额增速分别为-32%ღღ◈◈、-38%ღღ◈◈，较上月+9pctღღ◈◈、+7pctღღ◈◈，环比增速分别为26%ღღ◈◈、30%ღღ◈◈，为今年以来首次环比转正ღღ◈◈，5月销售边际好转ღღ◈◈、拐点初现ღღ◈◈。5月住宅销售均价为9877ღღ◈◈，同比下降8%ღღ◈◈，环比上升2%ღღ◈◈，房价也呈现出一定边际修复迹象海博网址是多少ღღ◈◈。政策组合拳的效果开始显现ღღ◈◈，从我们跟踪的高频数据来看ღღ◈◈，6月前半月部分城市的销售情况开始回暖ღღ◈◈，我们预计6月的销售数据将继续修复ღღ◈◈，销售已经进入筑底阶段ღღ◈◈。

　　2022年1-5月ღღ◈◈，土地购置面积ღღ◈◈、土地成交价款同比分别下降45.7%ღღ◈◈、28.1%ღღ◈◈。5月单月土地购置面积增速为-43%ღღ◈◈，较上月上升14pctღღ◈◈，受资金和销售预期的影响ღღ◈◈，土地成交依旧十分低迷ღღ◈◈。5月百城成交土地面积同比下降37.07%ღღ◈◈，为2015年以来的历史低点ღღ◈◈；百城土地溢价率2.2%ღღ◈◈，处于年内的低点ღღ◈◈，从今年首轮土拍的结果来看ღღ◈◈，各城市出让优质地块比例加大ღღ◈◈，并且拿地主力以央国企为主ღღ◈◈，我们认为这些强信用房企将率先迎来盈利修复ღღ◈◈。

　　2022年1-5月ღღ◈◈，新开工面积同比下降30.6%ღღ◈◈，5月单月增速为-42%ღღ◈◈；1-5月施工面积累计同比下降1%ღღ◈◈，为历史上首次转负ღღ◈◈，5月单月增速为为-40%ღღ◈◈，在销售回款困难的影响下ღღ◈◈，施工开展受阻ღღ◈◈，但“保交付”仍是第一要务ღღ◈◈，施工仍有一定支撑ღღ◈◈；竣工面积累计同比下降15.3%ღღ◈◈，5月单月增速为-31.26%ღღ◈◈，竣工下降主要系疫情和资金影响了竣工进程ღღ◈◈。

　　2022年1-5月ღღ◈◈，全国房地产开发投资完成额同比减少4.0%ღღ◈◈，5月单月投资增速为-7.8%ღღ◈◈，降幅较上月收窄2.3%ღღ◈◈，由于土地成交和施工双双下行之下ღღ◈◈，开发投资继续下台阶ღღ◈◈，三季度内预计仍将持续处于下行趋势ღღ◈◈。

　　5月单月ღღ◈◈，到位资金增速为-33%ღღ◈◈，较上月增速下降13pctღღ◈◈，又创新低ღღ◈◈。其中国内贷款ღღ◈◈、自筹资金ღღ◈◈、个人按揭贷款ღღ◈◈、定金及预收款增速分别为-34%ღღ◈◈、-13%ღღ◈◈、-34%ღღ◈◈、-49%ღღ◈◈，分别较上月-6pctღღ◈◈、-7pctღღ◈◈、+8pctღღ◈◈、+4pctღღ◈◈，定金增速下降幅度较上月收窄ღღ◈◈，主要得益于销售边际修复ღღ◈◈。

　　基建方面ღღ◈◈，2022年1-5月基础设施建设投资同比增长6.70%ღღ◈◈，较1-4月增长0.2个百分点ღღ◈◈。在国家稳增长政策持续发力的背景下ღღ◈◈，基建投资力度加大第4色最新地址ღღ◈◈，5月份多地区重大项目加速推进ღღ◈◈，多项重大项目密集开工ღღ◈◈，基建投资开始回暖ღღ◈◈。不过受疫情影响ღღ◈◈，5月份基建投资改善幅度较小ღღ◈◈。6月上海ღღ◈◈、北京等地区疫情逐渐结束ღღ◈◈，对基建投资影响减弱ღღ◈◈，复工复产加速ღღ◈◈，下游工地开工率逐步提升ღღ◈◈，加上稳增长政策的继续推进ღღ◈◈，预计后续基建投资情况仍有较大提升空间海博网址是多少ღღ◈◈，基建投资发力将为水泥市场带来需求增量ღღ◈◈。地产方面ღღ◈◈，2022年1-5月房地产开发投资同比下降4%ღღ◈◈，较1-4月下降1.3个百分点ღღ◈◈；其中5月单月同比下降7.80%ღღ◈◈，环比增长13.96%ღღ◈◈，地产投资表现虽不及预期ღღ◈◈，但环比有回暖迹象ღღ◈◈。1-5月房屋新开工面积同比下降30.60%ღღ◈◈，较1-4月下降4.3个百分点ღღ◈◈；1-5月房屋竣工面积同比下降15.30%ღღ◈◈，较1-4月下降3.4个百分点ღღ◈◈。5月地产端整体表现较弱ღღ◈◈，对下游水泥ღღ◈◈、玻璃市场需求支撑动力不足ღღ◈◈。4ღღ◈◈、5月份国家及各省份不断推出利好地产的政策ღღ◈◈，随着政策的不断发力ღღ◈◈，预计后续地产业务将企稳回升ღღ◈◈，带动水泥ღღ◈◈、平板玻璃市场需求ღღ◈◈。

　　2022年1-5月全国水泥累计产量7.83亿吨ღღ◈◈，同比下降15.30%第4色最新地址ღღ◈◈，较1-4月下降0.5个百分点ღღ◈◈，其中5月单月水泥产量为2.03亿吨ღღ◈◈，环比增加4.16%ღღ◈◈，同比减少17%ღღ◈◈。5月份水泥产量环比虽有增加ღღ◈◈，但较去年同期相比仍有较大差距ღღ◈◈。5月水泥产量同比大幅下降的主要原因是今年旺季不旺ღღ◈◈、水泥需求远不及预期所致ღღ◈◈。往年5月份水泥行业已进入需求旺季ღღ◈◈，但今年受疫情影响ღღ◈◈，加上地产不景气ღღ◈◈、水泥运输受阻ღღ◈◈、资金紧张等原因ღღ◈◈，导致水泥整体需求较往年显著下降ღღ◈◈，水泥熟料库存一直维持高位ღღ◈◈，水泥企业去库存压力加大ღღ◈◈，生产动力不足ღღ◈◈，水泥产量下降ღღ◈◈。短期来看ღღ◈◈，6月份疫情影响减弱ღღ◈◈，对水泥需求有一定刺激作用ღღ◈◈，但需求大幅回升可能性较低ღღ◈◈，加上南方地区进入高温雨季ღღ◈◈，下游施工受阻ღღ◈◈，预计6月份水泥需求保持低位稳定状态ღღ◈◈；供给方面ღღ◈◈，6月份多数地区进入夏季错峰停窑阶段ღღ◈◈，预计水泥产量维持低位ღღ◈◈。中长期来看ღღ◈◈，稳增长背景下ღღ◈◈，基建投资ღღ◈◈、地产政策持续发力ღღ◈◈，为后续水泥需求提供增量ღღ◈◈。我们认为水泥需求虽有延迟但并没有消失ღღ◈◈，基建加速ღღ◈◈、地产回暖将带动下半年水泥市场需求ღღ◈◈。

　　2022年1-5月平板玻璃产量为4.27亿重量箱第4色最新地址ღღ◈◈，同比增长0.5%ღღ◈◈，较1-4月减少0.2个百分点ღღ◈◈，其中5月单月产量环比增长2.97%ღღ◈◈，同比下降0.2%ღღ◈◈。5月平板玻璃供给量同比基本持平ღღ◈◈，但由于当前市场需求疲软ღღ◈◈，导致玻璃企业库存高位ღღ◈◈，5月浮法玻璃企业周度库存为6447万重量箱ღღ◈◈，环比增加7.59%ღღ◈◈，同比增加309.22%ღღ◈◈。短期来看ღღ◈◈，6月份由于高温雨季的到来ღღ◈◈，将影响下游施工进度ღღ◈◈，预计玻璃需求仍处于低位ღღ◈◈。中长期来看ღღ◈◈，随着地产政策的发力及推进海博网址是多少ღღ◈◈，后续竣工情况有望逐步改善ღღ◈◈，支撑后续平板玻璃市场需求ღღ◈◈；供给方面ღღ◈◈，中长期内产线冷修及减产预期不足ღღ◈◈，预计平板玻璃产量将继续保持高位平稳状态ღღ◈◈。

　　2022年1-5月建筑及装潢材料类消费品零售额同比下滑2.4%ღღ◈◈，较1-4月下降1.7个百分点ღღ◈◈，其中5月单月同比下降7.8%ღღ◈◈，环比增长10.17%ღღ◈◈。受地产不景气海博网址是多少ღღ◈◈、下游竣工端资金紧张的影响ღღ◈◈，消费建材类市场需求走弱ღღ◈◈。我们认为地产行业已经触底ღღ◈◈，随着后续地产政策的不断发力ღღ◈◈，地产竣工端将恢复ღღ◈◈，消费建材需求将企稳回升ღღ◈◈。此外ღღ◈◈，旧改需求的释放ღღ◈◈、县城城镇化建设的推进以及消费建材企业对市政和基建业务的拓展ღღ◈◈，将进一步增加消费建材市场需求ღღ◈◈。

　　2022年6月15日ღღ◈◈，全国统一电子烟交易管理平台如期正式运行ღღ◈◈，依法取得烟草专卖许可证的电子烟相关经营主体将逐步上平台进行交易和结算ღღ◈◈。

　　生产方面ღღ◈◈，相关部门已接受企业主体的许可证申请ღღ◈◈，近期将审批发放一批烟草专卖生产企业许可证ღღ◈◈，据蓝洞新消费统计数据ღღ◈◈，此前已有14家电子烟生产企业牌照申请处于受理状态ღღ◈◈。目前ღღ◈◈，上市公司中ღღ◈◈，润都股份及金城医药已披露全资子公司取得生产许可证的公告ღღ◈◈。零售方面ღღ◈◈，据蓝洞新消费统计数据ღღ◈◈，全国33个省级烟草单位确定发放48,740张电子烟零售许可证ღღ◈◈，加上预估的山东和上海ღღ◈◈，预计全国将发放5.5万张许可证ღღ◈◈，目前各地许可证正陆续发放ღღ◈◈。

　　监管政策提高行业壁垒ღღ◈◈：政策直接规定电子烟产品相关参数标准ღღ◈◈，提高产品研发和生产难度ღღ◈◈，且相关企业从事电子烟业务需报烟草专卖行政主管部门批准ღღ◈◈。我们认为ღღ◈◈，头部企业将在未来行业发展中占据优势ღღ◈◈，充分受益于未来行业成长ღღ◈◈，品牌端及生产端均有可能延续一超多强格局ღღ◈◈。

　　据Euromonitor统计及预测ღღ◈◈，2021年ღღ◈◈，我国雾化电子烟市场规模为196.37亿元ღღ◈◈，同比增长38.33%ღღ◈◈，渗透率达到4.17%ღღ◈◈，同比增长0.47 PCTღღ◈◈，人均消费为1,641.29元/人ღღ◈◈，同比增长31.58%ღღ◈◈；预计未来在人均消费及渗透率提升带动下第4色最新地址ღღ◈◈，我国雾化电子烟市场将稳健成长ღღ◈◈，于2026年达到307.87亿元ღღ◈◈，届时渗透率及人均消费将分别达到4.76%海博网址是多少ღღ◈◈、2,361.1元/人ღღ◈◈。

　　我国电子烟销售以出口为主ღღ◈◈，2021年出口额达到1,,393亿元ღღ◈◈，同比提升179.96%ღღ◈◈，占整体销售额比例为87.53%ღღ◈◈。全球雾化电子烟市场规模不断扩容ღღ◈◈，我国雾化电子烟产业链出海价值较高ღღ◈◈，2021年ღღ◈◈，全球雾化电子烟市场规模达到227.91亿美元ღღ◈◈，预计将于2026年达到404.78亿美元ღღ◈◈，2021年~2026年CAGR达到12.17%ღღ◈◈。

　　1Q22受疫情原因物流运输受阻ღღ◈◈，电商及其他业务实现收入6.03亿元人民币（YoY+16%,QoQ-39.87%）ღღ◈◈；此外ღღ◈◈，疫情原因广告大盘波动ღღ◈◈，公司广告业务收入达10.41亿元（YoY+118%ღღ◈◈，QoQ+20%）ღღ◈◈，公司在2021年推出的Story Mode(竖屏模式)满足用户在不同场景及内容品类的观看需求ღღ◈◈，目前DAU渗透率已经达到了20%ღღ◈◈，点赞占比达到30%ღღ◈◈，并呈持续上升趋势ღღ◈◈，4月上线Story-Mode竖屏广告产品后有望为公司带来新的增量ღღ◈◈。

　　直播及增值服务收入较去年同期有所增长ღღ◈◈，实现收入20.52亿元（YoY+37%,QoQ+8%）ღღ◈◈；内容方面ღღ◈◈，期内上线综艺《爱乐之都》《三个少年》ღღ◈◈，动画《国王排名》《里亚德录大地》《凡人修仙传》等热度持续ღღ◈◈。

　　1Q22公司实现游戏收入13.58亿元人民币（YoY+31%,QoQ-3.0%）ღღ◈◈，在Q1游戏版号暂停发放的情况下ღღ◈◈，公司旧游表现稳健ღღ◈◈，21Q4上线《终焉誓约》《悠久之树》将贡献全年业绩ღღ◈◈，目前公司游戏储备已有3款获批版号ღღ◈◈，多款产品后续将于全球发行ღღ◈◈。

　　展望未来ღღ◈◈，我们认为B站将持续维持社区生态的良性增长ღღ◈◈，以用户为基础不断推动公司的多元化商业进程ღღ◈◈。我们预计公司2022-2024年营业收入增速依次为18.96%/41.06%/21.55%ღღ◈◈，达到230.58/325.26/295.35亿元ღღ◈◈。目前公司处于成长期ღღ◈◈，尚未达到盈亏平衡点ღღ◈◈，当前市值2022年对应2倍PSღღ◈◈，维持“推荐”评级ღღ◈◈。

　　【银河晨报】6.14丨证券业2022年中期投资策略ღღ◈◈：左侧布局时机已至【银河晨报】6.13丨社融超预期ღღ◈◈，但结构仍然不佳

　　策略分析师ღღ◈◈，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士ღღ◈◈，2001年加入中国银河证券研究院ღღ◈◈，曾从事房地产行业研究ღღ◈◈。2017年开始从事策略研究ღღ◈◈。

　　未来6-12个月ღღ◈◈，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐ღღ◈◈：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上ღღ◈◈。

　　推荐ღღ◈◈：指未来6-12个月ღღ◈◈，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上ღღ◈◈。

　　谨慎推荐ღღ◈◈：指未来6-12个月ღღ◈◈，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%ღღ◈◈。

　　回避ღღ◈◈：指未来6-12个月ღღ◈◈，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上ღღ◈◈。